大宗商品

大宗商品（英文名：Commodities）是指适合大批量的用于工农业生产与消费的物质产品。这类商品只涉及流通环节，不涉及零售环节。大宗商品的种类广泛，包括农产品类、工业品类、能源矿产类和贵金属类四类。大宗商品是社会发展的重要基础，囊括了大部分能够用于生产和消费的初级产品，在国际市场上供应量较大，对全球经济、各行各业都有重要地位和影响。

现有文献中暂未查到大宗商品一词的确切出处，但英国作者马苏里·法如奇、拉斐尔·凯普林斯基在《中国崛起与全球大宗商品定价》一书中指出，加拿大经济历史学家哈罗德·英尼斯（Harold Innis）在1940 年提出了大宗商品理论（Staple Theory），他认为在早期阶段农产品的大量出口对加拿大经济发展起到了巨大的推进作用，大宗商品的生产和出口对国际外交、政治、经济都具有极大意义。这是目前可查到的大宗商品一词的最原始出处。

大宗商品通常以原材料或初级产品的形式存在，可买卖流通但不涉及零售环节，具有商品属性并用于工农业生产和消费的大批量可流通商品，其在国际市场上供应量较大且对整个经济体具有重要地位和影响。

1. . 中世纪到近代：随着航海技术的进步，大宗商品的全球贸易开始蓬勃发展。欧洲国家的殖民扩张导致了大宗商品的大规模交易。例如，糖、咖啡、可可等农产品从美洲和非洲运往欧洲，而贵金属如铜、铁、锡、铅等则从欧洲运往其他地区。

2. 工业化时期：18世纪末至19世纪初的工业革命推动了大宗商品交易的进一步发展。工业化的需求导致了对原材料的大规模需求，如煤炭、石油、铁矿石等。此外，工业化也催生了新的大宗商品，如钢铁、铝等。3. 20世纪：20世纪初，国际贸易的发展促进了大宗商品市场的形成。随着交通和通信技术的进步，全球市场的联系更加紧密。此外，大宗商品交易也开始通过期货市场进行，以管理价格风险。4. 当代：随着全球化的深入和新兴市场的崛起，大宗商品交易规模进一步扩大。中国、印度等国家的经济快速增长带动了对原材料的大量需求，尤其是石油、铜、铁矿石等。此外，环境问题和可持续发展的重要性也使得可再生能源等新的大宗商品成为关注焦点。

按照大宗商品的商品属性，可以将其分为农产品、工业品、能源矿产和贵金属四类。

农产品类大宗商品是指生产量、消费量、贸易量和运输量等均较大的农产品，在一国农业经济中占较大比重，对国计民生具有重要影响。农产品类大宗商品可以进一步细分为粮食作物、经济作物和肉禽类产品三类。粮食作物包括大豆、小麦、玉米等；经济作物包括白糖、棉花等；肉禽类产品包括生猪、鸡蛋等。

工业品类大宗商品可细分为有色金属、黑色金属和化工品三类。其中,有色金属包括铜、铝、铅、锌、锡、镍[niè]等;黑色金属包括螺纹钢、热轧卷板、线材等钢材系列产品;化工品包括PTA、甲醇、塑料等化工类商品。

能源矿产类大宗商品主要包括石油、天然气、煤炭、铁矿石、天然铀，可再生能源以及锂、钴、稀土等新能源金属大宗商品等。

贵金属类大宗商品主要包括黄金、白银、铂金、铁矿石等，是国际上可交易的重要商品，被广泛视为个人资产投资和保值的工具之一。

大宗商品是大批量买卖的物品，是生产部门必不可少的原材料。伴随全球经济一体化，大宗商品需求量也急剧增加，供需量呈现日益增长的态势。铁矿石、原油等不可缺少的资源，其进口量更是持续攀升。

大宗商品的生产受气候、地形等自然条件的约束影响，其产地地理位置分布不均。例如中东、北美拥有全球 50%以上的石油储量，马来西亚、印尼和泰国是天然橡胶的主要生产国等，资源分布不均导致一些地区资源过剩，而一些地区资源紧缺，这也导致供需关系发生变化。

由于供需关系具有不确定性，导致大宗商品价格波动较大。比如石油、铜、铁矿石等大宗商品的需求弹性大于供给弹性，需求增加会导致价格的大幅增长；反之则下跌；而对于钢铁、水泥等大宗商品，它们供给弹性大于需求弹性，因此需求增加时价格短暂上涨，后期则会产能严重过剩价格下跌。

农副类产品生产周期在半年至一年左右，例如大豆、白糖等，能源化工原料和金属矿物原料的生产周期短则3-5 年，长则 8-10 年，例如煤炭、铜矿、石油等，各类商品因其特有属性不同，生产周期也随之变化。

大宗商品早期只是现货交易的对象，但随着生产规模逐渐扩大，全球范围内商品种类增多进行大范围交易，为了减少交易风险诞生了期货交易所，大宗商品成为投资工具被大家用于炒作具备了金融属性。除此之外，大宗商品受国家宏观政策、汇率、资金流动性等多方面的影响，是国家宏观战略调控的重要手段，影响国计民生。

大宗商品期货交易，是指采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的大宗商品交易活动。

期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约，此时期货交易开始；开仓后没有平仓（即没有结束交易）的合约叫持仓；少数交易者会把期货合约保留到交易日结束，此时就必须通过实物交割来结束该笔交易，但大多数交易者会在交易日结束之前将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回来结束该交易，这种买回已卖出的合约，或卖出已买入合约的行为就叫平仓。

大宗商品期货交易具有以下基本特征：

1. 风险性：大宗商品期货交易存在市场波动和价格风险。价格波动可能受到供求变化、地缘政治、自然灾害等多种因素的影响，交易者需承担价格波动带来的风险。
2. 流动性：期货市场具有较高的流动性，交易者可以随时买入或卖出合约，因为期货合约是标准化的，可以在交易所进行买卖。
3. 收益性：大宗商品期货交易提供了投资者获取收益的机会。通过正确预测市场走势，交易者可以在价格上涨或下跌时实现利润。
4. 标准化合约：大宗商品期货合约采用标准化规格，包括交割时间、交割地点、质量要求等，使得交易变得简单和高效。
5. 保证金制度：期货交易使用保证金制度，交易者只需支付合约价值的一小部分作为保证金，以确保履约能力和减少违约风险。

以下是一些常见的大宗商品期货交易平台：

1. 上海期货交易所（Shanghai Futures Exchange, SHFE）：SHFE是中国最大的期货交易所之一，提供铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银等金属期货合约，以及燃料油、天然橡胶等商品期货合约。2015年，上海期货交易所中黑色系列期货品种（如焦煤、焦炭、铁矿石等）的价格在短时间内暴跌，引发了市场的恐慌和大规模抛售。
2. 郑州商品交易所（Zhengzhou Commodity Exchange, CZCE）：CZCE是国务院批准成立的首家期货市场试点单位，主要提供大豆、豆粕、豆油、棉花、白糖、苹果等农产品期货合约。2004年，郑州商品交易所推出了中国第一个农产品期货品种——白糖期货，这是中国期货市场的重要里程碑。
3. 大连商品交易所（Dalian Commodity Exchange, DCE）：DCE是中国的大宗商品期货交易所，提供豆粕、豆油、玉米、鸡蛋、橡胶、铁矿石等期货合约。2017年5月，大连商品交易所焦炭期货价格突然暴跌，引发市场震荡。这一事件被认为是由于市场供应过剩和投资者恐慌所导致的。
4. 芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME）：CME是全球最大的期货交易所之一，提供包括能源、金属、农产品等在内的多种大宗商品期货合约交易。1987年10月19日，这是全球股市历史上最严重的一天之一，被称为黑色星期一，当天，道琼斯工业平均指数暴跌22.6%，CME的标准普尔500指数期货合约也大幅下跌。这次事件导致了全球金融市场的动荡，也促使了后来的金融监管改革。

5.伦敦金属交易所（London Metal Exchange, LME）：LME是全球最大的有色金属交易所，提供铜、铝、锌、镍、铅等多种金属期货合约交易。1996年尼克尔斯事件（Nick Leeson Incident），尼克尔斯是巴林银行（Barings Bank）的一名交易员，他在LME进行了大量的期货交易，但未能及时平仓，导致了巨额亏损。这个事件最终导致了巴林银行的破产，成为金融界的一次重大事件。6.伦敦交易所（London Stock Exchange Group plc,LSE）：LSE是全球历史最悠久且最大的期货交易所之一，提供谷物、大豆、棉花、煤炭等的交易服务，为投资者提供多样化的投资机会和风险管理工具。2022年3月发生了著名的伦敦镍期货逼空事件，伦敦金属交易所(LME)镍期货暴涨174%。伦敦金属交易所罕见地宣布暂停交易并且取消3月8日的交易，青山集团仓位暴露，成为被金融猎杀的目标。

传统的商品现货交易是基于现实给付和实际交割的即时交易模式。在这种交易中，买卖双方通过商谈达成商品买卖协议，买家的目的是获取商品的所有权。买家支付货款的同时，卖家交付实际的商品。当涉及到大量货物或需要进行运输时，付款可能会采用银行划转的方式进行。卖家在约定的时间内准备货物，并将其发出给买家。

大宗商品期货交易具有以下基本特征：

1. 现货交易是存在时间最长的交易方式，起源于物物交换，经历了时间的检验和发展。
2. 现货交易的适用性强，不受时间、空间和对象的限制。
3. 现货交易存在很大的不确定性，交易目标不明确，交易对象和时间具有随机性，存在许多不确定因素。
4. 现货交易的交收速度快，一般是当面交易，钱货两清，要求买卖双方都到场，交易可以即时完成。
5. 现货交易的信号短促，价格只能反映当时市场情况，无法作为未来预测的依据，这也是现货交易的缺点之一。

现货交易通常分为两种形式：即期交易和中远期交易。即期交易是指买卖双方在达成交易后，立即进行交割和付款。在这种交易中，买家和卖家就商品的质量、数量、价格等细节进行协商，并在协议达成后立即履行交割和支付货款的义务。即期交易的特点是快速、实时，并且交割时间通常在交易日或不久之后。中远期交易是指买卖双方在达成交易后，约定在一定的期限内进行交割和付款。双方会商议商品的质量、数量、价格以及交割时间等细节，并在交易协议中约定交货和付款的期限。中远期交易的特点是交割时间相对较长，可以根据市场需求和供应情况进行灵活调整。

大宗商品电子交易是指利用电子平台和网络技术进行大宗商品交易的一种方式。在这种交易方式中，买家和卖家通过电子商务平台进行交易，通过在线系统完成交易的报价、成交、结算和交割等环节。

大宗商品电子交易的发展历程可以追溯到20世纪90年代，随着互联网和电子技术的快速发展，传统的大宗商品交易方式逐渐向电子交易转变。1. 电子交易的扩展：随着电子交易平台的发展，越来越多的大宗商品开始采用电子交易方式，包括原油、黄金、铜、大豆等。电子交易的优势在于实时性高、交易成本低、信息透明度高等，吸引了更多的交易参与者。2. 衍生品交易的电子化：大宗商品电子交易的发展不仅仅局限于现货市场，还扩展到了衍生品市场，如期货和期权交易。电子化的衍生品交易赋予了交易参与者更多的灵活性和便利性，同时也提高了交易的效率和流动性。3.. 国际大宗商品电子交易的整合：随着全球化进程的加快，越来越多的国家和地区的大宗商品电子交易市场开始相互整合。例如，2012年，伦敦金属交易所（LME）与香港交易所（HKEx）合并，形成了全球最大的金属交易平台。4.. 技术创新的推动：近年来，随着人工智能、区块链、云计算等新技术的不断发展，大宗商品电子交易也得到了进一步的推动。例如，使用区块链技术可以提高交易的安全性和透明度，使用人工智能可以提高交易的智能化和自动化程度。

1. 市场结构简单，对参与者限制严格：大宗商品电子交易市场采取二级结构，即交易商与客户之间的关系，限定了参与者的条件和资格。客户必须是在本国注册登记的从事与交易商品相关的企业法人，只能代理业内企业进行商品买卖，不得为社会公众进行投资。
2. 交易模式多，满足客户的不同需求：大宗商品电子交易市场提供现货即期交易和远期现货交易两种模式。现货即期交易是当天成交、当天或短期内进行现货交收的交易；远期现货交易是交易双方在未来某一时刻和地点实行现货交收的交易。这种多样化的交易模式结合了期货市场和现货市场的优势，满足了不同客户的需求。
3. 交易效率高，交易成本低：大宗商品电子交易市场采用电子化的交易平台进行交易，实现了快速高效的交易。参与者可以通过网络平台进行交易，无需实体场所的限制，降低了交易成本。交易的自动化和电子化提高了交易的效率，同时增加了透明度和可追溯性。
4. 信息透明度高，市场监管严格：大宗商品电子交易市场通过交易平台提供实时的市场行情、成交数据和交易信息，提高了市场的信息透明度。同时，市场监管机构对市场进行严格监管，以确保交易的公平、公正和合规性，减少操纵和欺诈行为的发生。

部分交易商参与电子交易市场是为了进行商品采购或销售，需要进行实物交收。交易履约风险是这类交易商面临的重要风险，如价格突然波动导致交易商难以正常交收。

套期保值指利用电子交易市场的中远期合约进行锁定成本或利润的套期保值对冲操作。如果选择不当，可能面临套期保值风险，导致损失扩大。

大宗商品价格波动影响因素较多，其中包括受供需平衡关系、政策因素、货币政策及流动性、汇率利率因素、投资与投机因素等影响，各项因素间互相制约，导致价格波动充满不确定性，风险随之增加。

投机指企业利用闲余资金在市场中进行投机套利。如果对未来的价格走势判断错误或市场被操纵，交易商将面临投机性风险。

流动性风险是影响电子交易市场成功的关键因素。当市场参与者数量少、合约设计不合理、市场垄断或操纵等情况出现时，交易商可能遭遇流动性风险，无法快速成交或变现。

信用类风险包括交易商的交易履约状况（即交易违约情况）、企业财务状况及综合素质、外部宏观环境、产品市场环境等，信用风险与企业息息相关，进行企业风险管理极为重要。

根据成本加成定价原则，价格主要取决于产品从原材料到变为成品的过程中所花费的生产及其他主要成本，其中包括产品购入价及劳动力成本等，在此基础上再根据行情附加一定加成率来确定价格。

供需因素直接影响大宗商品生产和消费，其中又可分为经济发展状况、人口变化、技术等长期因素和自然灾害、疫情、种植面积、进出口量等短期因素。在经济不景气时，消费支出减少，导致大宗商品价格下跌；而在经济繁荣时，某些商品的需求增加，价格上涨。许多大宗商品交易受季节性气候影响，例如农产品，极端天气条件会导致供给中断，进而推高价格。2024年初，大宗商品价格暴涨是由于需求端随着新能源渗透率的不断提升，增量需求主要由新兴领域贡献，传统经济周期的变动对大宗商品的负向拉动被新兴产业所抵消。

主要包括货币流动性、利率汇率及跨市场联动等。全球货币松紧环境与大宗商品的价格呈正相关；汇率方面，美元是多数大宗商品的计量单位，但在大宗商品真实价值不变的情况下，美元指数变化与大宗商品价格呈负相关，特别是黄金等商品。；跨市场联动包括股票市场会影响商品市场，导致价格波动。

货币、汇率、财政、产业、贸易政策调整和地缘政治局势对大宗商品价格产生重要影响。宏观政策变化、交易所规则调整、关税变动等都会影响商品价格，例如去产能去库存政策导致钢铁、煤炭价格上涨等，地缘政治冲突尤其会影响能源类商品价格波动。

商品种类上下游关系及互补关系带来商品间价格联动，能源。资源及农产品间价格互相影响，例如原油价格升高带动以农产品为原料生物能源需求增加，煤炭、天然气等商品升值。

大宗商品是社会发展的重要基础，在国际市场上供应量较大且是整个经济体的重要组成成分，囊括了工农业产品、金属矿物和能源产品在内的大部分能够用于生产和消费的初级产品，国际大宗商品价格上涨会对实体经济和就业产生负面冲击，上游大宗商品价格上涨会压缩下游制造业的利润空间。对全球经济、投资市场、通货膨胀和国际贸易等各行各业都有着重要影响：

1. 全球经济方面：能源类大宗商品如石油和天然气是现代工业生产的基础，油价上涨后，交通运输、航空业、精炼石油、燃气等行业陷入亏损，肥料、基础化学原料、农药、电力热力生产和供应等行业利润也被削减。金属类大宗商品如铜、铁矿石和铝等被广泛用于建筑、制造业和基础设施建设。农产品类大宗商品如谷物、棉花和牛肉等是全球粮食安全和食品供应的重要来源。这些商品的供应和价格波动直接影响到全球经济的稳定和发展。
2. 投资市场方面：大宗商品市场是投资者的重要选择，提供了多样化的投资机会，吸引了许多投资者参与其中。投资者可以通过期货、期权、ETF等金融工具参与大宗商品市场，以期获取投资回报。大宗商品市场的价格波动也为投资者提供了套利和风险管理的机会。
3. 通货膨胀及货币政策方面：大宗商品的价格波动对全球通胀和货币政策产生影响，大宗商品价格的上涨会导致生产成本上升，进而推动通货膨胀。中央银行和政府通常会密切关注大宗商品价格的变化，以制定货币政策和经济政策。
4. 国际贸易方面：大宗商品的贸易对全球贸易格局和国际关系具有重要影响，许多国家依赖大宗商品的出口来支撑经济增长和外汇收入。大宗商品贸易也经常成为国际贸易争端的焦点，涉及到贸易政策、关税和配额等问题。

全球暴发新冠疫情后，国际大宗商品价格持续攀升，主要与金融因素、地缘政治和新冠肺炎疫情影响有关。新冠疫情、俄乌冲突等突发性事件使大宗商品价格波动情况更为复杂。而近期世界经济衰退预期和主要经济体加息潮使得市场缺乏需求端支撑，预计2023 年， 大宗商品价格可能呈现下行走势。2024年3月以来，黄金、白银、原油、有色等大宗商品价格持续大涨。截至4月12日，标普高盛商品指数（S&P GSCI）年内上涨11.7%，跑赢标普500指数4.3个百分点。

1. 伦敦镍期货逼空事件：2022 年 3月7日和8日2天时间，伦敦金属交易所(LME)镍期货暴涨174%。伦敦金属交易所罕见地宣布暂停交易并且取消3月8日的交易，并推迟原定于3月9日交割的所有现货镍合约的交割。此事原因为 LME 对俄罗斯的制裁，使俄罗斯镍现货无法交割，青山集团仓位暴露，成为被金融猎杀的目标，如若任由镍价不断上涨，整个 LME 交易所就会崩盘。该事件暴露出了企业内控和风险管理制度失效，市场监管机制缺失。
2. 中国银行“原油宝”事件：中国银行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，后原油市场供大于求，且原油运输成本攀升，原油价格下跌，2020年4月20日，中行关闭了交易系统，时原油价格跌至10美元左右，但是芝交所却仍在进行原油期货交易，4月21日原油期货合约公布的最后结算价为一37．63美元／桶，投资者发现购买的原油宝产品不仅完全没有收益还需要一大笔钱来弥补其亏损。该事件中不仅交易时间出现l问题，且反映出原油宝的监管及产品合同均存在漏洞，投资者缺乏专业知识投资存在风险。
3. 中国国家物资储备局储铜事件：2005年11月，国际市场盛传中国国家物资储备局为抑制中国铜价，将释放5万吨铜库存的信息，随后中国国家物资储备局亮出了130万吨铜的家底，伦敦金属交易所（LME）从事交易的交易员刘其兵在每吨3000多美元的价位附近抛空，后铜价却每吨上涨约600多美元，这些空单造成了巨额亏损，国家铜价创历史新高。该事件表明由于缺乏对市场风险的有效控制，导致最后代价惨重。